Для чего нужен “Метинвест”?

При этом существующие “убитые” мощности холдинга не модернизируются, а заявленные инвестиционные программы не выполняются.

“Наша задача — выиграть чемпионат мира по себестоимости. По качеству. По продажам. Я убежден, если мы выиграем эти три чемпионата, то мы обязательно выиграем чемпионат по заработной плате!”

Ринат Ахметов, июнь 2010 года

Еще одного такого года, как 2012-й, “Метинвест” может и не пережить. Это становится очевидно после знакомства с уточненным по итогам первых пяти месяцев текущего года бизнес-планом группы.

Если начинал текущий год “Метинвест” с запасом денежных средств в размере 800 млн. долларов, то закончит его, по прогнозам финансистов холдинга, с дефицитом в 67 млн.  долларов. И это при том, что “Метинвест” сократил в 2012 году 1,5 тыс. человек, урезал свою годовую инвестпрограмму на 477 млн. долларов, отложилвыплаты по поглощению Мариупольского меткомбината им. Ильича в размере 600 млн. долларов на неопределенный срок.

Сделать то же самое в 2013 году металлургический холдинг Рината Ахметова уже не сможет. Во-первых, инвестиционная программа “Метинвеста” даже в полном (не усеченном) виде никогда не отличалась “богатством и огнями”. Достаточно сравнить ее размеры с инвестпрограммой наиболее сопоставимого с “Метинвестом” по размерам российского металлургического холдинга “Северсталь”. Как видно из таблицы, за четыре года россияне вложили в модернизацию существующих мощностей и строительство новых в 2,1 раза больше, чем холдинг Ахметова. При этом уровень износа основных фондов у “Северстали” изначально был более чем на 10% ниже, чем на предприятиях “Метинвеста”.

Если “Метинвест” собирается продолжать инвестировать только “языком”, обещая то 3 млрд. долларов инвестиций только по двум мариупольским меткомбинатам до 2015 года, то 8 млрд. долларов по группе в целом до 2020 года, то никаких чемпионатов донецкий холдинг не выиграет ни то что в мире, но даже в СНГ.

Во-вторых, Владимир Бойко не для того поставил в свои 72 года собственную репутацию и доверие людей на карту, чтобы бесконечно долго ждать деньги, которые ему были обещаны еще в 2010 году за сдачу комбината им. Ильича. К тому же эти 600 млн. долларов обходятся “Метинвесту” в 9% годовых, и в текущем году Владимир Семенович с семьей получит 54 млн. долларов. 9% — это, конечно, лучше чем 13% годовых, под которые донецкий холдинг может сегодня реально занимать на рынке евробондов, однако все же не бесплатно. К тому же покуда с Владимиром Бойко окончательно не расплатились, структуры его семьи контролируют сбыт около 15% продукции ММК им. Ильича, внося тем самым определенный диссонанс в политику продаж “Метинвеста”.

В-третьих, 2012 год был для “Метинвеста” своеобразной передышкой с точки зрения выплат по кредитам. В следующем 2013 году ему придется только по банковским ссудам (кстати, на них приходится лишь 43% объема заемных средств группы) заплатить 814 млн. долларов, что на 256 млн. больше, чем в нынешнем году.

Теоретически у “Метинвеста” есть три “кубышки”, которые позволят ему пережить 2013 год:

— переплаченные в нынешнем году налоги в бюджет в размере 901 млн. долларов;

— замораживание программы M&A;

— дивиденды акционерам “Метинвеста” в размере 805 млн. долларов.

Однако это — скорее теория. На практике все сложнее.

Например, в случае с налогами вероятность того, что “Метинвесту” позволят воспользоваться в следующем году уже сделанной переплатой в бюджет, равна нулю. Да, уже пройдут выборы, отойдет в историю Евро, но ведь у нынешней власти так много замечательных идей. Например, проведение в Украине Олимпийских игр — необходимо готовить плацдарм для переизбрания Виктора Януковича в 2015 году.

К тому же перечисленная “Метинвестом” авансом сумма слишком велика — 7,2 млрд.  гривен. Для справки: общий объем внесения средств в бюджет крупнейшими налогоплательщиками оценивается в этом году в 120 млрд. гривен. То есть, зачесть в следующем году эти деньги “Метинвесту” в счет уплаты текущего налога на прибыль, а тем паче вернуть их — в случае с экспортным НДС, для Налоговой равнозначно сокращению поступлений в бюджет от данной группы налогоплательщиков сразу на 6%. Такое невозможно никогда.

К тому же у мытарей в разговоре с “Метинвестом” есть железный аргумент:металлургический холдинг Рината Ахметова в прошлом году уплатил в четыре раза меньше налогов, чем государственный “Нафтогаз”. При этом выручка у “Метинвеста” пусть ненамного, но больше. В общем максимум, на что может рассчитывать донецкий холдинг в данном случае — это на договоренность о том, что в 2013 году он будет платить только текущие налоги по графику, без новых авансов.

Что касается M&A, то хотя результаты последних слияний и поглощений для “Метинвеста” налицо — отрицательная EBITDA ММК им. Ильича составит по итогам 2012 года 358 млн.  доллларов, “Запорожстали” — 63 млн. долларов, Днепродзержинского коксохимзавода — 11 млн. долларов — в холдинге Рината Ахметова по-прежнему не унывают. В уточненном по итогам первых пяти месяцев текущего года бизнес-плане группы предусмотрено, что троица генеральный директор Игорь Сырый, директор металлургического дивизиона Александр Погожев и директор по стратеги Руслан Рудницкий продолжит “поиск привлекательных возможностей для приобретения металлургических активов, в соответствии с дорожной картой M&A”. В общем, как в поговорке — “Если не знаешь, что делать с бизнесом, делай M&A”. Тем более что маниакальный захват все новых и новых клеточек а-ля “игра в монополию” пользуется полной поддержкой акционеров “Метинвеста”.

В случае же с дивидендами акционерам необходимо понимать, что, например, на долю которую получит в этом году от “Метинвеста” СКМ — более 570 млн. долларов — не просто развиваются, а иногда и просто влачат жалкое существование большинство остальных бизнесов Рината Ахметова. Возможно, за исключением лишь ДТЭК.

Вот так и выходит, что наиболее реальным вариантом сведения концов с концами для “Метинвеста” в следующем году остаются все новые и новые кредиты, сокращения персонала и урезание инвестиционной программы. А потом это все кончится…

По материалам  ord-ua.com